来自 中国史 2019-08-03 09:54 的文章
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拉丁美洲经济遭遇,受央行降息提振

2013年,拉美经济呈现出与世界经济不景气一致、与新兴经济体放缓“同步”的特点,其经济增速继续减缓、经济业绩低于预期。但是,拉美国家加快国内调整与改革,努力抵御国际金融危机“滞后效应”,继续“风雨兼程”,前景令人期待。

华盛顿4月12日 -决策者本周警告道,随着资本成本上升及大宗商品价格下跌削弱经济成长力道,并迫使政府采取更多措施来刺激经济活动,拉美国家将不得不勒紧腰带。

巴西利亚4月13日 - 周四公布的一项调查显示,拉丁美洲经济体今年料将恢复增长,受该地区多个国家的央行降息提振,但多国将举行的大选给持续增长的前景蒙上阴影。

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今年年初以来,主要国际经济机构多次下调了对2013年拉美经济增长的预期。根据国际货币基金组织最新报告预测,2013年拉美GDP仅增长2.7%,较2010年6.0%、2011年4.6%和2012年2.9%的增长率明显下滑,成为自2003年以来经济增长最低的年份。横向看,拉美2.7%的增长率远不及亚洲,也远低于非洲,甚至未能达到世界平均水平,只略好于中东欧、中东和北非、独联体。显然,2013年,拉美延续了自2011年开始的增长放缓势头,属于全球增长较缓慢的发展中地区。

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分析师普遍预计,巴西和阿根廷将在2017年摆脱衰退。虽然美国总统特朗普的贸易和移民政策被认为对墨西哥不利,但该国经济料将继续增长。

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 王晓薇 北京报道 巴西南部城市阿雷格里港的西北端,坐落着一个绿白相间的蜂巢状椭圆形体育场。这个名为贝拉里奥的球场将是巴西世界杯期间一个重要的比赛场地,届时这里将承办5场比赛。 绿色的草坪、红色的座椅以及白色的隔离栏让整个体育场显得井井有条。一切似乎正在步入正轨。然而这只是一个侧面,当镜头延伸至体育场外时,周边堆砌着瓦砾的空地,仍然屹立着的脚手架以及还未拆除的施工帐篷让这里看上去更像是一个工地。 这还不是贝拉里奥球场最糟糕的一面,由于场馆建设资金超出预算,无法完成国际足联所要求的包括媒体中心、赞助商赛事期间使用场地、球迷欢庆广场等一些临时附属设施建设,阿雷格里港政府表示有可能会退出承办世界杯比赛。 这种窘况并非只发生在阿雷格里港一个城市身上,距离巴西世界杯开幕仅剩2个月,承办世界杯比赛的12座足球场却还有3座仍未竣工,其中还包括开幕式的举办场馆——科林蒂安球场。 资金缺口成为了巴西政府在世界杯开赛前最头疼的问题。此前,巴西政府决定斥资73亿雷亚尔用于修建体育设施,随着工程的展开,这一预算数字已经膨胀了近4倍,然而与此相对的却是,巴西的经济增长却由申办之初的7.5%,萎缩了一半还多。而发生在巴西——这一拉美第一大经济体身上的窘境,折射出了拉美目前所面临的共同问题——繁荣过后何以为继。“去制造业”后遗症 4月3日,巴西央行宣布加息25个基点至11%,这已经是巴西央行在不到一年时间里连续第9次加息。在此轮加息周期中,巴西央行共上调了375个基点利率,从而开启了巴西历史上最长的一轮紧缩周期。 在GDP预期仅为2%的状况下加息,巴西政府更多的是出于无奈。目前巴西正在遭遇数十年来最严重的干旱困扰,农作物的大幅减产正在进一步推高已经处于危险边缘的通胀。自2010年以来巴西国内通胀率一直在高位运行。根据巴西最新的季度通胀报告,2月巴西通胀率上涨到了5.9%,前一个月为5.65%,这主要是受到食品和饮料价格在一个月内上涨1.11%推动。巴西央行预期未来两年时间内,通胀率不会跌至4.5%的目标区间中值。巴西央行的紧缩周期也许远未结束。与巴西一样,包括阿根廷、委内瑞拉在内的拉美国家也同样正在遭遇通胀困扰,更糟糕的是,这些国家还在经历着更低的经济增长,从而在通胀面前表现得更加无措。“大宗商品的上涨为我们带来了经济繁荣,然而这种单一的经济增长模式也正是拉美经济的症结所在。”世界经济论坛拉美事务负责人马利索·阿尔盖达·德·巴利亚斯说。 拉美自然资源丰富,是铁矿石、铜、锌、镍等金属原材料的重要产地,这一天然属性在赋予了拉美成为世界重要原材料出口市场地位的同时,却也“挤占”了拉美制造业发展的空间。尤其是过去十年,由于新兴市场对于原材料进口的旺盛需求说导致的大宗商品超级周期,更是强化了拉美国家建立“出口导向型”经济模型的信心。根据世界银行、国际货币基金组织和拉美各国央行的数据汇总,拉美国家经济高度依赖大宗商品出口,已经占到拉美国家对外贸易的3/4。拉美主要出口国家2012年公布的出口数据显示,阿根廷66%的出口产品为大宗商品,巴西为64%,哥伦比亚为77%,智利为89%,厄瓜多尔为90%,秘鲁为86%,委内瑞拉为98%,而墨西哥最低为24%。与之相对的是制造业占GDP比重的日益下降。以巴西为例,巴西央行数据显示,2012年巴西制造业产值仅占GDP总量的13%,而在上世纪80年代,这一比重一直维持在30%之上。同样幅度的下滑也出现在了阿根廷、智利等国的身上。美国波士顿大学国际关系系副教授凯文·加拉格尔估算认为,近年来拉美经济增长的四分之三都是大宗商品的贡献。对大宗商品出口的严重依赖让拉美经济增长更容易受到外部环境变化的波及。当本轮大宗商品繁荣周期接近尾声之际,拉美经济的好光景也正在随之远去。IMF拉丁美洲及加勒比地区负责人阿莱杭德罗·维尔纳表示,2014年拉美地区的经济增长预计为2.6%,是除2009年外,近十年来最差的表现。2004-2011年,该地区的平均增长为4.3%。 除对经济增长形成拖累之外,拉美对于大宗商品的依赖还给其经济健康、经济安全埋下隐患。“美元”陷阱 汇率对于出口导向型国家来说一直都是一个重要的“武器”,然而,一旦这种“武器”的开火权旁落,便会对其造成巨大伤害。而美联储所启动的量化宽松政策却凭借美元霸权在某种程度上对包括拉美国家在内的新兴经济体货币形成了“绑架”。 从2008年11月的宽松政策第一次启动,到2014年3月美联储第一次明确退出宽松日期,拉美主要国家的货币呈现出了剧烈的波动态势。据巴西圣保罗联合会的一份调查报告显示,从2008年底到2010年6月,雷亚尔的升值和贬值幅度均位于全球首位。从2010年年底至2013年,雷亚尔的升值到贬值的转换周期由过去的2年缩短为了现在的平均4个月。 随着美联储结束量化宽松政策的脚步逼近,全球资本的回流使得拉美国家货币正在经历新一轮的贬值风暴。2013年巴西雷亚尔贬值了近15%;智利比索贬值约5%,进入2014年货币贬值幅度更加惊人,1月阿根廷政府一次性让比索贬值20%;2月委内瑞拉本币玻利瓦尔贬值45%。从理论上说,贬值可以刺激这些国家的出口,但同时也会提高这些国家的进口成本。货币贬值幅度一旦超过一定标准,还会破坏这些国家的经常账户平衡。 拉丁焦点共识预测发布的报告显示,在拉美地区的34个国家中,90%的国家都存在贸易赤字,其余没有贸易赤字的国家是因为其贸易量没有准确数据。而其中,一直以“模范生”面目示人的巴西也在2013年出现了13年来的第一次贸易逆差,而且逆差总额已经逼近800亿美元,占到其GDP的4%。在贸易赤字不断增加的同时,历史上曾经给拉美带来危机的——债务问题——也再次浮现。据联合国拉美和加勒比经济委员会《2014财政全景》报告显示,2013年拉美公共债务占GDP的比重平均约为31%。虽然在经历了80年代的债务危机之后,拉美国家开始着手积极改善各自的财政状况,但是高福利与大基建项目还是让政府不得不以借贷支付。而为应对通胀所采取的加息政策,也让拉美国家的私营部门更倾向于从海外借贷资金。由于汇率波动和本币贬值,这些借贷大多数是以美元定价。 在拉美最重要的五个债券市场中:巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥和秘鲁在过去五年中共计发行了5360亿美元的债券,而其中以美元计价的债券占其总数的一半还多。而外部负债的增加通常会伴随着对外汇融资,特别是对美元融资的依赖,而这种外部流动性一旦枯竭,拉美国家就有可能会再次跌下悬崖。上世纪80年代的拉美债务危机的导火索正是美联储的突然加息。 对单一的经济结构进行调整,是拉美国家在经历了上世纪80年代危机后就已经得出的共识,然而大宗商品出口所带来的繁荣周期弱化了这种改革的动力,如今相同的情境再现,拉美是会重蹈历史,还是重写历史值得关注。

除了经济整体放缓之外,2013年拉美经济增长呈现冷热不均的特点。从次区域看,南美洲增长较为强劲,GDP增长4.6%,仍居“领头羊”地位;中美洲表现尚可,经济增长3.6%;加勒比地区增长1.0%,成为拉美地区增长最慢的板块。就国别而言,中等国家经济业绩表现相当亮丽,如巴拉圭、巴拿马、秘鲁、玻利维亚、智利、尼加拉瓜、厄瓜多尔、哥伦比亚分别增长12.0%、7.5%、5.4%、5.4%、4.4%、4.2%、4.0%和3.7%。但拉美前三大经济体表现不佳,巴西、墨西哥和阿根廷分别仅增长2.5%、1.2%和3.5%,拖累了整个地区的增长率。尤其是巴西经济持续放缓,引发国际社会对巴西崛起前景和金砖国家褪色的担忧。

图中为百元面额的阿根廷比索纸币。REUTERS/Marcos Brindicci

这三个拉丁美洲主要经济体的经济增长将帮助该地区摆脱衰退。国际货币基金组织估算显示,拉丁美洲经济去年萎缩0.7%。

2013年拉美经济增长持续减缓的主要原因在于外部环境的持续恶化。一是全球经济持续萧条低迷,导致拉美传统出口市场继续受阻。拉美地区作为开放度高、对外依存度大的地区,对全球经济与国际市场的波动十分敏感。2013年全球经济增长从2012年的3.2%降至3%,发达国家仅增长1.2%,拉美传统出口地区美国和欧洲等外部需求不旺,严重影响拉美国家对外贸易和出口。二是新兴经济体增长放缓,减少了对拉美初级产品需求,导致拉美产品价格下滑和出口数量大幅减少,特别是对拉美矿产品、石油、农产品等需求明显减少,极大地影响了拉美经济增长。三是美国不断释放退出“量化宽松”政策信号,造成大量资本回流发达国家。据统计,2013年前10月,秘鲁、巴西、智利和哥伦比亚四国股市跌幅分别为27.2%、18.6%、15%和10.8%。同时,从2013年年中开始,不断有资本流出拉美,这不仅削弱了拉美投资能力,推高融资成本,而且还使得国际收支失衡进一步加剧。此外,拉美国家经济结构不合理,贸易结构相对单—,基础设施相对落后,劳动力素质相对低下等,也是制约拉美经济稳健增长的内在原因。

世界银行和国际货币基金组织均预计,今年拉美经济成长将较去年放缓,因中国成长放缓削弱大宗商品需求,部分央行削减刺激举措使得金融环境收紧。

调查中值显示,巴西经济在2017年将增长0.6%,2018年将增长2.4%。巴西的降息力度最大。

www.649.net,为了应对国际金融危机“滞后效应”,拉美主要国家纷纷实施内部结构调整与改革。巴西政府将控制通胀、浮动汇率和有限财政赤字作为宏观经济“三大支柱”,采取重大产业结构调整措施,将发展深海石油工业作为龙头产业,大力加强体育场馆、公路、机场和港口等基础设施建设,积极推动税制改革,从而实现“第二次产业革命”。墨西哥政府大力推动财税、能源、电信和教育四大改革,力图通过实行负责任的公共财政政策,保持宏观经济稳定,通过吸引投资,提高能源生产,促进经济增长和社会进步。委内瑞拉政府以实现“零贫困”、“零饥饿”为施政目标,尤其通过获得为期一年“特别立法权”,加大对物价控制、外汇管理和保障生产与供给,以稳定国内经济和确保社会稳定。显然,“调结构,保增长”已成为拉美国家应对不利外部环境的主要政策选择。

IMF预计今年拉美经济将增长2.5%,为连续第四年成长放缓。

智利和哥伦比亚今年经济增幅料分别为1.9%和2.3%。多数分析师预计,这两个国家也会降息。

随着调整与改革的不断深入,经济基本面逐渐好转,中产阶级群体的不断壮大,内部需求逐渐变得强劲;同时,适度的外债水平、较充裕的外汇储备、稳固的银行体系和灵活的汇率,再加上世界经济逐渐复苏,使得拉美经济前景令人期待。据国际货币基金组织预计,2014年拉美GDP将增长3.1%,其中墨西哥增长3.0%、南美主要大国增长3.9%,明年可能成为拉美经济止跌回升的“拐点”,由此迎来另一个新的增长周期。

“拉美显然结束了高增长时期,尤其是南部地区,”IMF西半球主管Alejandro Werner在全球银行春季会议上称。

一些分析师还预计秘鲁也有可能会降息。洪灾削弱了该国今年的增长前景。调查显示,秘鲁经济今年料增长3.5%。

(作者:中国现代国际关系研究院拉美所所长)

国际专家表示,拉美国家屡经国内和全球金融危机,一般应该经受得住美国等发达经济体宽松货币政策逐步回归正常的冲击。

根据调查,墨西哥和阿根廷的GDP今年料分别扩张1.7%和2.8%。这两国央行在升息。

但消化冲击的程度将取决于各国经济形势、及其为了提高生产力和竞争力及支持投资所进行改革的决心。

拉美地区通胀已缓和,部分是因巴西及阿根廷农作物丰收及食品价格下跌;该地区市场波动也较低。由于美国联邦储备委员会收紧政策的步调缓慢,使得原本对美国大举升息的忧虑没有成真。

“我们都需承认,促进增长的将不会是过多的流动性或便宜的融资成本;必须由内部来创造增长,结构性改革永远有助于此。”墨西哥财长Luis Videgaray在专访时说。

“全球形势仍相对有利于新兴市场和资本流动。”高盛的拉美经济研究主管Alberto Ramos称。

一些国家已经采取了措施。墨西哥正在进行一套包括银行、税务和能源领域的结构性改革方案;哥伦比亚已宣布财政改革;而智利的新政府计划整顿教育。

然对拉美仍处于初期的复苏来说,真正的考验应是今明两年的多项选举。投资人担心,墨西哥和巴西的民粹派候选人可能使实施对市场有利改革的努力偏离正轨。

但巴西和阿根廷等其他国家的增长受中国对原材料需求的支撑,因此进行经济整改的诱因不大。IMF预计巴西2014年经济增长率将放缓至1.8%。

他们还关注阿根廷的中期议会选举,及哥伦比亚和智利的总统大选。

巴西财长曼特加称IMF的预估太悲观。央行总裁Alexandre Tombini则表示,巴西对增加储备、然后在必要时以储备来冲销汇市干预操作的策略感到满意。

编译 汪红英/张若琪 审校 艾茂林/杜明霞

“我们已找到安然渡过这些全球金融周期的策略。”他在布鲁金斯学会的一场活动中称。

**痛苦的改革**

巴西、墨西哥和阿根廷身为20国集团成员,已签署力争未来五年透过新的结构性改革,提振经济增长2个百分点的承诺提议。

IMF和世界银行表示,其他拉美国家必须照做,无论在政治层面会有多么艰难。

“我认为,对于基础设施现代化和变革教育体系以培养人才和促进创新的必要性,该地区已达成广泛的共识,”世界银行拉美首席分析师Augusto de la Torre表示,他称生产率低是该地区的薄弱环节。

“这是一个缓慢且复杂的进程,结果不是一朝一夕就可以实现的,但关键是超越政治敏感型,达成国家层面的协议。”

世界银行表示,各国对国际金融形势收紧和商品价格下跌的承受能力测试表明,更侧重通胀率目标的国家可以更好地通过利率政策来应对这类冲击,其中包括哥伦比亚、智利、墨西哥和秘鲁。

世界银行称,巴西通过货币政策应对波动的空间较小,因该国持续高通胀迫使其加息,目前利率已经高达11%。

IMF的Werner警告称,对于那些经常帐赤字较大、通胀率高、国内政策空间有限的国家来说,发达国家收紧货币政策可能产生“严重”影响。

“相对于融资需求较低,经常帐赤字较小,且债务结构较好的国家来说,那些高负债、短期债务较高且资本流动波动较大的国家将面临更大挑战,”他说。

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